This is default featured slide 1 title

Go to Blogger edit html and find these sentences.Now replace these sentences with your own descriptions.

This is default featured slide 2 title

Go to Blogger edit html and find these sentences.Now replace these sentences with your own descriptions.

This is default featured slide 3 title

Go to Blogger edit html and find these sentences.Now replace these sentences with your own descriptions.

This is default featured slide 4 title

Go to Blogger edit html and find these sentences.Now replace these sentences with your own descriptions.

This is default featured slide 5 title

Go to Blogger edit html and find these sentences.Now replace these sentences with your own descriptions.

Tổng Công ty Cổ phần Công trình Viettel (#CTR: HOSE): Tăng cường vùng phủ sóng 3G/4G và thương mại hóa 5G sẽ thúc đẩy tăng trưởng của mảng vận hành khai thác và hạ tầng cho thuê trong năm


Khuyến nghị: KHẢ QUAN

Giá mục tiêu 1 năm: 102.400 Đồng/cp

Tăng: +15,4%

Giá hiện tại (tại ngày 06/12/2023): 88.700 Đồng/cp


Luận điểm đầu tư: Khi các hợp đồng xây dựng lớn được ký kết trong năm 2022 bắt đầu ghi nhận doanh thu, chúng tôi cho rằng mảng xây dựng sẽ là động lực tăng trưởng chính svck trong năm 2023 (theo chúng tôi ước tính mức tăng trưởng doanh thu mảng này là 45% svck và đóng góp 31%). Chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng NPATMI thấp hơn svck cho năm 2024 (tăng 13,4% svck so với +17,2% svck trong năm 2023) do động lực tăng trưởng svck có thể sẽ đến từ mảng vận hành khai thác, giải pháp tích hợp và hạ tầng cho thuê. Mức tăng trưởng mảng xây dựng sẽ trở về mức bình thường. Hướng đến một cuộc đấu giá quyền sử dụng băng tần 2.500-2.600 MHz trong tháng 12/2023, Bộ Thông tin và Truyền thông đặt mục tiêu triển khai 5G trong năm 2024. Chúng tôi cho rằng việc tăng cường vùng phủ sóng 3G/4G sau khi tiếp tục ngắt sóng 2G và triển khai 5G sẽ cần nhiều trạm phát sóng (BTS) hơn, điều này sẽ mang lại lợi ích cho mảng hạ tầng cho thuê của CTR trong năm 2024. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu của CTR với giá mục tiêu 12 tháng theo pp DCF là 102.400 đồng (tương đương tiềm năng tăng giá là 15,4%).

Yếu tố hỗ trợ tăng đối với khuyến nghị: 

Theo Quy hoạch điện VIII đã được phê duyệt, Chính phủ có kế hoạch phát triển khoảng 2.600 MW công suất điện mặt trời áp mái tự sản tự tiêu vào năm 2030 (đối với hộ gia đình và người tiêu dùng doanh nghiệp). Theo đó, hiện Bộ Công Thương đang xây dựng cơ chế hỗ trợ nguồn điện này. Nếu cơ chế này được thông qua, mảng giải pháp tích hợp (giải pháp năng lượng mặt trời) của CTR sẽ được hưởng lợi (mảng này đóng góp 9%-12% lợi nhuận gộp của CTR).

Rủi ro giảm đối với khuyến nghị: 

Việc trì hoãn thương mại hóa 5G và/hoặc ngắt sóng 2G hoàn toàn (Bộ Thông tin và Truyền thông đặt mục tiêu vào tháng 9/2024) có thể ảnh hưởng kém tích cực đến việc xây dựng trạm BTS, triển vọng tăng trưởng của các mảng xây dựng viễn thông và vận hành khai thác cũng như khả năng cải thiện biên lợi nhuận. Chúng tôi lưu ý rằng mảng hạ tầng cho thuê của CTR (bao gồm cả BTS) có biên lợi nhuận cao nhất (biên lợi nhuận gộp trung bình là 32% trong giai đoạn 9T2023). Bất kỳ khoản chậm thanh toán nào từ khách hàng cũng có thể gây ra rủi ro, đặc biệt là mảng xây dựng B2B. Hơn nữa, chúng tôi lo ngại về giá trị hợp đồng của mảng xây dựng và giải pháp tích hợp được ký thấp hơn dự kiến.

Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI

Dữ liệu Vĩ mô Việt Nam Tháng 11/2023

 


Chỉ tiêu

Số liệu

Bình luận

Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tháng 11

+5,79%

IIP tháng 11 (+5,8% so với cùng kỳ) ghi nhận mức tăng trưởng cao nhất trong vòng 12 tháng qua nhờ mức nền thấp và việc đẩy mạnh sản xuất chuẩn bị cho kỳ nghỉ lễ sắp tới. Điểm tích cực là chỉ số sử dụng lao động có sự cải thiện hiện chỉ giảm 0,2% so với cùng kỳ với sự phục hồi từ nhóm sản xuất hàng tiêu dùng (thực phẩm, nội thất).
 Tính chung 11 tháng, IIP ngành chế biến chế tạo tăng trưởng dương (+1,1% so với cùng kỳ). Trong các ngành cấp 2, nhóm tăng trưởng cao chủ yếu hưởng lợi từ mức nền thấp vào năm ngoái như cao su (11,8%), hóa chất (+8,6%), đồ gỗ nội thất (7,1%), kim loại (+4,1%). Nhóm điện tử (-1,3%) hay dệt may (-1,3%) đã thu hẹp tốc độ giảm so với tháng trước. 

Xuất khẩu tháng 11

+6,73%

Xuất khẩu (+6,7% so với cùng kỳ) trong tháng 11 với sự bứt phá từ nhóm doanh nghiệp trong nước (+11,2% so với cùng kỳ) trong khi doanh nghiệp FDI cũng bật tăng (+5,1% so với cùng kỳ). Tăng trưởng nhập khẩu chậm hơn (+5,1% so với cùng kỳ) và giúp thặng dư cán cân thương mại đạt 1,3 tỷ USD trong tháng 11 (và 25,8 tỷ USD từ đầu năm đến nay).

Tăng trưởng doanh thu bán lẻ (lũy kế, loại trừ lạm phát)

+7,0%

Doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ danh nghĩa tháng 11 tăng 10,1% so với cùng kỳ – nhích tăng nhẹ từ mức 8,8% của tháng 10. 
 Tính chung 11 tháng, doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tăng 9,6% so với cùng kỳ và 7,0% nếu loại trừ yếu tố giá, trong đó nhóm bán lẻ là động lực chính cho tăng trưởng (8,6% so với cùng kỳ), và doanh thu lưu trú (+15,3%)

CPI tổng thể tháng 11

+3,45%

Trong tháng 11, lạm phát tổng thể tăng 0,25% so với tháng trước và 3,45% so với cùng kỳ. Lạm phát cơ bản có chiều hướng giảm (+3,2% so với cùng kì) khi yếu tố nền thấp từ lạm phát dịch vụ được kiềm chế. 
 Nhân tố làm CPI tháng 11 tăng là giá nhóm y tế (+2,9% so với tháng trước) trong khi mức tăng từ giá gạo (+3,2%) đã được triệt tiêu bởi mức giảm từ giá thịt lợn (-1,6%) và giá xăng dầu (-1,4%). 

Giải ngân vốn FDI (lũy kế)

+2,9%

Tính đến cuối tháng 11, giải ngân FDI đạt 20,25 tỷ USD, tăng 2,9% so với cùng kỳ và là con số thực hiện cao nhất 11 tháng trong vòng 5 năm qua.
 Vốn FDI đăng ký mới cũng khi nhận mức tăng trưởng tích cực (+42,4% so với cùng kỳ), đưa tổng vốn FDI đăng kí cho 11 tháng lên 22,9 tỷ USD – tăng 8,7% so với cùng kỳ. 
 Dự án đăng kí nổi bật trong tháng 11 như dự án mở rộng của Luxshare-ICT ở Bắc Giang (330 triệu USD)

Tỷ lệ giải ngân vốn đầu tư công (lũy kế)

65,1%

Tính đến hết tháng 11, tỷ lệ giải ngân đầu tư công đạt 65,1% kế hoạch Thủ tướng (2022: 58,3%) và tăng 36% so với cùng kỳ. Xét theo tháng, đầu tư công tháng 11 ghi nhận là tháng cao nhất trong vòng 2 năm qua
 Áp lực giải ngân trong 2 tháng còn lại của năm tài khóa vẫn còn khá lớn khi khối lượng cần giải ngân vào khoảng 230 nghìn tỷ đồng 

Tăng trưởng tín dụng

+8,4%

Tính đến cuối tháng 11, tín dụng tăng 8,4% so với cuối năm 2022 (so với mức 7,4% vào cuối tháng 10) và phía NHNN đã cho phép tăng hạn mức tăng trưởng tín dụng cho một số NHTM thỏa mãn điều kiện.
 Lãi suất huy động tiếp tục giảm khoảng 20 điểm cơ bản trong tháng 11 và mặt bằng lãi suất trung bình 12 tháng niêm yết dành cho KHTC là 4,4%/năm đối với nhóm NHTMCP NN và 5,3% đối với nhóm NHTMCP. 
 Lãi suất trung bình của những khoản cho vay mới và khoản vay hiện tại cũng đã điều chỉnh về mức tương đương 2021 (khoảng 9-10% dành cho lãi suất mua nhà).
 Lãi suất trên thị trường 2 giảm mạnh về mức tương đương 2021 trong bối cảnh thanh khoản dồi dào và NHNN cũng không thực hiện phát hành tín phiếu từ nửa cuối tháng 11 khi áp lực tỷ giá hạ nhiệt.

Tỷ giá USD/VND từ đầu năm

+2,7%

Đồng VND tăng giá so với USD nhờ diễn biến hạ nhiệt của USD. Trong tháng 11, USDVND giảm 1,2% so với tháng trước – đưa mức tăng kể từ đầu năm thu hẹp về 2,7%. Ngược lại, tỷ giá trên thị trường tự do có chiều hướng trái ngược khi tăng nhẹ 50 đồng trong tháng, tạo áp lực dòng tiền đầu cơ giữa 2 thị trường này. Mức biến động của tỷ giá thị trường tự do có thể liên quan đến biến động giá vàng.


--
thuongmaidientu